黄金价格在过去五年里几乎翻了一番，周四晚间首次升破每盎司3,000美元大关。金价的最新走势可能预示着黄金行业将出现结构性转变，这可能为长期强势提供支撑。
贵金属交易商Allegiance Gold的首席运营官兼联合创始人Alex Ebkarian表示：“黄金市场不仅仅是对经济形势做出反应，它还揭示了可能重塑该行业的更深层次的结构性问题”，人们对纸黄金市场的信任“正在减弱”。
全球电子交易系统显示，周四晚间，四月交割的黄金期货价格一度触及每盎司3,003美元。这标志着交投最活跃的黄金期货合约价格首次突破了每盎司3,000美元的重要心理关口。
“黄金正处于长期牛市中，它正在无视美国国债收益率上升和短期获利回吐可能带来的阻力，”Ebkarian对MarketWatch表示。“相反，它正在对累积的宏观经济担忧做出反应：消费者信心下降、通胀持续、裁员扩大以及围绕关税的地缘政治不确定性。”
Allegiance Gold的Alex Ebkarian表示：“由于股市似乎估值过高，而且全球各国央行正在通过增加中性的黄金储备来加速去美元化，因此黄金的长期强势仍然不可否认。”
Ebkarian称，对关税的担忧扰乱了黄金供应链，促使大型批发商和商业银行将实物黄金从伦敦金银市场协会(London Bullion Market Association, 简称LBMA)和英国央行转移到美国。然而，“表面之下隐藏着”更大的问题。
他表示，真正的问题是“纸黄金和实物供应之间的脱节”日益严重。
他表示，人们越来越担心LBMA和英国央行可能没有足够的黄金来满足需求，导致投资者争相购买实物黄金。他表示，大多数黄金期货合约通常在到期时以现金结算，但在今年1月份，选择实物交割的黄金期货合约数量异常激增。
Ebkarian表示，尽管LBMA报告称，与1月份相比，2月份运往美国的黄金数量有所减少，但“很明显，从全球主义向民族主义的风向转变已促使许多国家将黄金运回本国”。
Ebkarian表示，此外，套利交易员一直在利用LBMA和Comex等西方交易所与中国上海黄金交易所国际板(SGEI)之间的价差获利，后者继续对实物交割支付溢价，而且“主要以实物黄金结算”，而不是现金。他表示，这表明“对纸黄金的信任正在减弱，投资者正在采取行动，通过获得实物所有权来降低对手方风险”。
美元走软
与此同时，美元走软可能会继续支撑金价上涨。美元走软增强了以美元计价的黄金对其他货币持有者的吸引力。
Ebkarian表示，全球关税干扰，加上2025财年前五个月美国预算赤字达到创纪录的1.147万亿美元，再加上历史最高债务水平，导致美元走软。
根据道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)，截至周四，基于美元指数(DXY)表现的美元今年迄今已下跌4.3%。这是自2008年以来最糟糕的年初至今百分比变化。
TradeStation全球市场策略主管大卫·拉塞尔(David Russell)表示，美元有可能已经见顶。如果是这样的话，那么美元可能会在未来一两年走软，而“这将在结构上对黄金构成支撑”。
评估机会
随着金价升至创纪录水平，贵金属投资者有很多机会可以考虑。黄金市场还有一个方面尚未跟上。
拉塞尔表示，以VanEck Gold Miners交易所交易基金(GDX)为代表的黄金矿商一直落后，而且“现在才开始吸引机构投资者”。2024年，黄金期货的表现远远超过了该ETF，黄金价格去年上涨了约27.5%，而该ETF仅上涨了近9.4%。
拉塞尔表示，目前是“机构投资者投资黄金矿商的早期阶段”。今年迄今，GDX一直在追赶，涨幅约为27%，而黄金期货涨幅为13.3%。
Allegiance Gold的Ebkarian表示，对于那些喜欢便利、希望在短期内投资黄金的投资者来说，他们可能会考虑ETF，而不是持有实物黄金。他补充说，ETF的流动性相当好，以防你急需现金。
然而，他表示，SPDR Gold Shares (GLD)等ETF可能会收取0.4%的年度经常性管理费，而且要记住，投资“与电网和证券交易所挂钩”。
Ebkarian表示，对于那些希望“利用大宗商品价格的潜在波动，并且有更高风险偏好的投资者”来说，投资矿业公司可能是一个不错的选择。这将需要时间来研究每家矿业公司，以便你了解管理层之前的成功记录，而且投资矿商会带来“交易对手风险，如果矿业公司位于海外，还会带来地缘政治风险”。
他表示，与此同时，黄金期货和期权合约是投资黄金“风险最高”的方式，需要“专门的知识和培训”。这些最适合“那些已经是经验丰富的黄金投资者，风险承受能力高，并且了解如何交易衍生品及其保证金要求的人”。
拉塞尔表示，总而言之，投资者需要了解他们正在使用的投资工具，无论是ETF还是实物黄金，因为它们都有潜在的“优点和缺点”。
然而，他认为，在通胀居高不下的情况下，黄金有可能处于“双赢局面”。
拉塞尔表示，即使美联储加息，也将处于“艰难境地”，而滞胀环境（即高通胀、高失业率和低经济增长并存）将有利于黄金。
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