这周五，日本央行将会公布1月份的利率决议，行长植田和男将于日本时间下午召开新闻发布会，而这次行动备受市场关注。
自从去年7月加息15个基点以来，日本央行已经连续在三次会议上维持利率水平不变。但是维持不变的原因，主要是因为当初加息后，引起了市场的剧烈动荡，日股指数单日创下12%跌幅，美股如纳斯达克也差点熔断。也正是因为那次如噩梦般的一天，再加上目前加息的呼声很高，所以这次日本央行即将到来的行动，成为了全球市场的焦点。投资者都想看看，这次日本央行究竟会不会加息，如果加息，又会有什么样的市场影响？上次的噩梦又会重新上演吗？
其实过去几周，日本央行似乎已经在放风告诉市场应该准备准备了。先是日本央行的会议纪要暗示条件已经成熟，加息在即。后来，副行长冰见野良三多次对外释放信号，明确表示将讨论加息可能性。尽管央行尚未公布最终决定，但这种更加透明的沟通方式，其实就是在调节市场预期，让预期变得更加一致，也给了投资者一定的心理准备。
数据也表明了这样的变化。最新的数据显示，交易员押注本次会议加息的可能性约为100%，较上月底高出一倍多。我们也报道过彭博的调查，说有74%的经济学家预计日本央行将在周五加息25基点。显然可以认为加息已经被市场Priced In了。
上周，冰见野还说加息的其中一个条件，是川普的就职演讲没有给市场带来太多的动荡，而这周在他就职后，市场也确实没有因为川普出现剧烈反应，关税的威胁也比想象中更温和，所以这个条件算是达成了。那么综合上面的这些消息，我们可以认为，日本央行的内外部条件都已经足够了，现在加息已经完全不会让市场意外了，反而不加息，在预期这么一致的情况下才是意外。
那么既然加息已经被计价了，市场最关注其实是两个方面。一个是这次加息的幅度，另一个是新闻发布会上，植田和男会如何传递未来加息的讯号。
在加息幅度上，如果这次日本央行选择加息25个基点，那么将会是它18年来的最大加息幅度，上次加息25个基点还是2007年的2月。而尽管25个基点对于大多数国家来说稀疏平常，但对于这个全球“最鸽派”的央行来说，无疑是一个重大的变化。短期利息成本将会翻倍，也不是很清楚到底会产生什么样的经济影响。
在未来步伐上，市场关注的则有几点。其一是，日本央行对于当前金融环境的判断到底出现了什么变化？是否认为动荡已经平息？金融动荡是央行用来暂停加息的理由，如果有任何关于动荡已经平息的表述，可能意味着未来加息的步伐会加快。其二是日本央行对日元贬值的看法。如今日本的通胀已经持续高于目标，不再需要输入性通胀来刺激，所以不希望日元继续贬值。如果表达了对日元价格的担忧或者不满，可能也意味着未来会更鹰派来提升日元价格。其三是对美国新一届政府的展望。实际上日本央行的行动很受美国影响，之前的市场动荡也是由于美国的降息预期飙升导致的，如今川普上台了，关税和外交上可能会冲击日本经济，影响加息的步伐。市场主要担心，如果美日之间关系改善，日本经济预期增强，可能有助于日本央行进一步加息。
对于日本央行的风险，阿吉已经多次分析过。我并不认为这次会重蹈去年7-8月的覆辙，首先是这次市场已经Priced In了加息预期，其次是川普上台后，市场更担心的是他的政策会让美联储的利率下不去，反而有助于维持美日利差，利好套息交易。即便日本央行加息，也那难以产生当初的双重夹击。整体上，随着时间的推移，日本央行加息对于美股市场的影响会越来越有限。
但一个风险需要提一下，虽然阿吉自认为可能性不高，但是不能忽略。那就是日本的通胀比想象中更顽固。近段时间，日本的通胀数据都在超预期，也给了日本央行加息的条件。但是倘若通胀持续升高，那么日本央行也不得不加快加息的脚步来抑制。届时可能这样的加息恐慌会对市场产生更大的影响。值得注意。
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