预测：英伟达将成为微软 800 亿美元 AI 投资狂潮中的最大赢家

微软（MSFT -1.32%）在上周末引起了媒体的关注，宣布今年将花费 800 亿美元建设数据中心，以训练人工智能（AI）模型并处理全球的 AI 和基于云的应用程序。超过一半的投资将用于美国。为了让人们更好地理解微软在 AI 基础设施上的支出，这一金额超过了许多国家的国内生产总值（GDP），包括克罗地亚和立陶宛（仅举两个例子）。

微软的 Azure 云服务在 AI 领域表现出色，上个季度该部门的收入同比增长了 33%，而 Azure OpenAI 的使用量在过去六个月内翻了一番。然而，该公司表示，如果不是由于产能限制，增长可能会更大，因为对其 AI 服务的需求已经超过了产能。

显然，该公司即将进行大规模数据中心建设的迹象已经显现；它有 1087 亿美元的融资租赁用于尚未开始建设的数据中心。这些租赁将在 2025 财年至 2030 财年之间生效，租赁期限从一年到 20 年不等。

英伟达将是最大的赢家

我认为，考虑到其云业务的强劲需求，微软将从增加的数据中心支出中受益。我相信英伟达（NVDA）将是这笔支出的最终赢家。并不是所有的 800 亿美元都会用于图形处理单元（GPU）和 AI 加速芯片（英伟达的专长），但其中相当一部分会。

为了提供一些背景，微软在截至 6 月的 2024 财年中，资本支出（capex）为 445 亿美元，其中大部分用于数据中心和云计算。该公司表示，大约一半的资本支出用于长期使用的资产，而另一半则用于中央处理单元（CPU）和 GPU 服务器。

在 2024 年，微软是英伟达最大的客户，购买了报告称的 485,000 个 GPU，数量是其第二大客户 Meta Platforms 的两倍多。综合来看，英伟达的最大客户在 2025 年将比 2024 年在 GPU 上的支出显著增加，这对公司来说是一个巨大的胜利。

更重要的是，微软尚未开始的融资租赁仍然表明它并不打算停止今年的数据中心支出。如果其资本支出的 400 亿美元用于长期资产如租赁，这意味着不到一半的租赁将在今年开始。

此外，这一巨额支出的宣布可能会刺激其他英伟达客户在 AI 基础设施上的更多支出。像 Alphabet 和 Meta Platforms 这样的科技巨头都强调了 AI 的重要性，以及最大风险在于支出不足而非过度支出。与此同时，我认为可以肯定的是，科技界有一些相当大的自尊心，许多高管希望在 AI 竞赛中获胜。因此，我不会感到惊讶看到其他大型超大规模公司（拥有庞大数据中心运营的公司）也加大支出。

英伟达仍然是 GPU 的王者，市场份额约为 90%。其 CUDA 软件平台使开发者能够为不同任务编程其芯片，这被证明是一个重要的差异化因素，并为公司创造了广泛的护城河。随着竞争对手 超微半导体 仍在其软件上落后，英伟达看起来有望继续成为最大的 AI 基础设施赢家。

该公司的最大竞争对手可能来自博通和 马维尔科技 等公司帮助客户开发的定制 AI 芯片。这些芯片旨在执行非常特定的任务，因此可以比灵活性更高的 GPU 更好地执行这些任务。

但这些芯片也是客户特定的。对于大规模部署而言，英伟达及其 GPU 仍然是构建大型 AI 基础设施项目的最快和最简单的方法，因此将继续保持较大的市场份额。