美元正昂首迈入新的一年，而且多数迹象表明美元还会进一步走强。
美元是美国例外主义的主要受益者。美国经济的增长速度快于大多数国家，反观其他地区，欧洲深陷制造业困境，中国则在竭力控制房地产市场崩盘带来的影响。
美联储对降息新近表现出的犹豫态度增加了持有美元的吸引力，同时推升美国股市的人工智能(AI)热潮继续吸引着外国投资者。许多投资者预计，特朗普(Donald Trump)重返白宫将极大提升美国的吸引力。
美元兑《华尔街日报》(The Wall Street Journal)追踪的一篮子货币的走势即将创下2016年以来最佳季度表现。美元兑所有主要货币2024年都以升值收官，兑波动剧烈的新兴市场货币的涨幅尤为明显。截至周一，美元兑墨西哥比索在2024年累计上涨约20%，兑巴西雷亚尔上涨近30%。
分析师表示，明年的关键驱动因素可能是特朗普的政策，以及这些政策对通胀和美联储利率立场的影响。
瑞银(UBS)财富管理部门全球外汇主管施耐德(Dominic Schnider)表示：“如今人们都在哪里投资？排名第一的是美国。”
然而，与许多汇率预测人士一样，施耐德也怀疑美元涨势能否持续。他表示，投资者过度关注特朗普承诺减税和减少监管带来的潜在增长提振。
他表示，投资者忽视了许多风险，比如如果特朗普兑现对外国商品征收新关税的威胁，美国经济可能会受到冲击。与特朗普第一个任期相比，美国政府的财政状况也更加糟糕，联邦预算赤字占国内生产总值(GDP)的比例超过6%，而2016年为3.1%。
施耐德表示：“特朗普的承诺似乎对投资和回报非常有利。但我们能就此投入资金吗？令人失望的情况就可能发生在这里。”
施耐德预计，第一季度美元将失去动力，到2025年底美元兑欧元将较当前水平下跌5%，兑日圆将下跌8%。
过去10年来美元持续走强令许多专业预测人士感到困惑，他们指出，与历史水平相比美元存在严重高估，而且美国的预算和贸易赤字还在不断扩大。美国银行(Bank of America)估计，根据一个纳入了贸易和利差等因素的内部模型，美元被高估了20%以上。
动量可能带动美元在很长时间内偏离估计的“公允”价值。例如20世纪90年代美元曾飙升，之后在“9·11”袭击事件和互联网泡沫破裂后不久触顶，2000年代的大部分时间里都在下跌，最终在2008年全球金融危机爆发时触底回升。
尽管如此，美元目前所处的高位意味着进一步上升的难度加大。
“投资者必须考虑，市场价格已经在多大程度上反映了‘美国例外论’，”摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)全球市场策略师休·金伯(Hugh Gimber)表示。“与特朗普开启第一个任期前的2016年同一阶段相比，美元汇率如今要高得多。”
美国银行G10外汇策略主管阿萨纳西奥斯·瓦姆瓦基迪斯(Athanasios Vamvakidis)表示，今年头几个月，关税以及美联储对降息的谨慎态度应会提振美元。但他预计，无论特朗普的政策议程能否全面落地，美元之后都将走软。
瓦姆瓦基迪斯表示，如果特朗普能够全面推进其关税、减税和移民改革计划，通胀升幅可能会高于市场预期。最初这可能会迫使美联储暂停降息、甚至再次加息，从而提振美元。但这最终将拖慢经济增长，令美元承压。
他表示，另一方面，如果特朗普的政策最终在落实中缩水，那么对经济增长的潜在提振也会随之减弱，美国将无法维持一枝独秀局面。在这一点上，投资者会以特朗普的第一个任期为鉴。
美元在特朗普2016年当选后上涨，并在其就职典礼前夕触顶，然后在他担任总统的第一年2017年下跌7.5%，成为华尔街日报美元指数自2007年以来表现最差的一年。
“在特朗普甚至还没有开始行动之前，市场就试图在一个月内对未来四年进行定价，”瓦姆瓦基迪斯表示。“从他第一个任期的经验看，事情总有曲折反复。在某些领域，特朗普一开始很激进，但后来有更务实的解决方案。”
而美元还面临着另外一个风险，那就是美国例外论的另一面，也就是说，阴云笼罩下的其他经济体可能迎来曙光。
此前随着欧洲徘徊在衰退边缘，而且政治动荡令欧洲两个最大经济体承压，欧元大幅下跌。渣打(Standard Chartered) G10外汇研究主管史蒂夫·英格兰德(Steve Englander)表示，即便前景出现小小的改善，也可能提振欧元。
“上一次有人夸赞欧洲是什么时候？欧洲看起来很弱，但这已是众所周知，”他表示。不需要太大的惊喜，就有望推动欧元回升。”
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